What if?

Momenteel gaan we (lees de financiele markten) er met zijn allen vanuit dat wereldwijd de economie blijft groeien met 3-4% en zelfs dat in de Verenigde Staten we boven de 1 % blijven. Maar stel nu eens dat de olieprijs weer terug sluipt naar de $ 75, metalen zoals Nikkel peperduur zullen blijven en de hoax "bio-ethanol" plus global warming er voor zorgen dat graan en mais prijzen door het plafond gaan. We veronderstellen nu met zijn allen dat de FED ergens in het najaar de rente gaat verlagen om te voorkomen dat het leegprikken van de housing bubble tot een recessie leidt. We hebben al een paar rondjes renteverhogingen gezien wereldwijd en we geloven allemaal dat inflatie onder controle is maar wat als de boom in de commodity hoek nu echt gaat doorsijpelen in de inflatie cijfers? Oftewel wat als stagflatie werkelijk deze keer om de hoek ligt te koekeloeren? Oefent Bernanke dan wel zijn Bernanke-put uit? Wat betekent een inflatie gedreven recessie in de VS voor de rest van de wereld? Wat voor impact heeft het op waardering van bedrijven? Ik weet het niet. Het enige wat ik kan concluderen is dat cost of capital omhoog zal gaan en meestal is dat niet gunstig voor de winsten, anderzijds schaarste betekent dat de eigenaren van de schaarse goederen juist bergen met winst gaan maken. Dus claim ik dat de aandelenkoersen in elkaar gaan storten? Nee, maar de risico's zijn gegroeid en elke verstandige belegger zal zijn rendementseis omhoog draaien. Dus waar vroeger een P/E van 10 in bijvoorbeeld India aantrekkelijk was, is het met stijgende inflatie en stijgende cost of capital zeker niet spot goedkoop. Maar bedrijven die een sterke concurrentie positie hebben en goedkoop zijn in termen van waardering die zijn natuurlijk ook in deze tijden koopwaardig. Vandaar dat Warren Buffett's aankoop van een spoorwegmaatschappij een logische is. Voor Buffett zijn begrippen relatief duur, maar evengoed als je de komende 10 jaar eigenaar wil zijn van een spoorwegmaatschappij dan kan je mooie $ rendementen tegemoet zien omdat de toekomst van goederentransport op de rails ligt.
En dat heeft Buffett goed begrepen.