Spannende tijden

Het begint er steeds meer op te lijken dat de komende maanden meer volatiliteit met zich mee gaan brengen. De Amerikaanse economie begint toch echt te sputteren, waarbij het enige lichtpuntje de Midwest is, waar natuurlijk de agrarische en mijnsectoren los gaan. Maar de rest van de Verenigde Staten staat er gewoon ronduit slecht voor. De meeste pijn zit hem rond Chicago waar de hele industrie zware klappen heeft opgelopen door enerzijds magere innovatie, maar anderzijds vooral door dat China toe is getreden tot de WTO in 2001 en de Clinton administratie vergeten was om een flexibel wisselkoers stelsel te eisen.

Dat er veel industrie verdwijnt uit de Verenigde Staten was anders ook gebeurd, maar doordat de lowest cost provider (China) onevenwichtigheden niet met een (snelle) wisselkoers aanpassing wenst te corrigeren, maar liever Amerikaanse dollars oppot verdwijnt er onnodig echte productie capaciteit uit de VS. Blue collar werkers zijn de verliezers. En natuurlijk de Chinezen. Daar heb ik al vaker over uitgewijd... Sociale rust wordt daar gekocht met werkgelegenheid. De Amerikannen hebben maar een uitweg: dollars bij drukken en gaan zo hun Chinese "probleem" oplossen. De winnaars zijn de Amerikaanse consument van vandaag. De verliezers zijn de Amerikanen die werkelijk dachten dat de bomen naar de hemel groeide en een schuld hebben die meer kost om te serven dan ze aankunnen. Want er komt een dag dat de schuldeisers van de VS of een hogere rente eisen dan wel geen dollars meer wil hebben. En zij allen die zich dus diep in de schulden steken zullen dat voelen. De rente kruipt omhoog. Tot nu toe hebben de Chinezen braaf hun dollars omgezet in Amerikaans schuldpapier, maar hoe logisch lijkt het dat ze daar een keer mee stoppen. In ieder geval wat er ook gebeurd, de Amerikanen zullen de rekening moeten betalen door middel van hogere rentestanden.

Terug naar de huizenboom. Het lijkt erop dat de melt down van de subprime hypotheek markt een vernietigende werking heeft in termen van dalende huizenprijzen. Eerst zijn de prijzen te fors gestegen door de securisatie gekte en nu gaan de prijzen weer dalen omdat de marginale kopers niet meer in staat zijn een huis te kopen. In de run-up leverde dat hoge economische cijfers op, maar nu kunnen we gerust concluderen dat een aantal lokale markten de prijzen met meer dan 10% zullen dalen met het zelfde domino effect als daarvoor, alleen deze keer de berg af. Misschien dat de bedrijfsleningen de Amerikaanse economie in de plus houden, want Joe Six Pack lijkt toch echt deze keer door zijn knieen te gaan. Het goede nieuws is dat de dollar aan het dalen is, wat de problemen verzacht, maar toch een huizenmarkt die minimaal nog 18 maanden nodig heeft om zich aan te passen aan de nieuwe economische omstandigheden doet mij voor het ergste vrezen.

In de rest van de wereld gaat het fantastisch, dat zien we terug in stijgende energie en grondstof prijzen. Dus ja wat weegt zwaarder? De schaarste van goederen of het lek prikken van een huizenbubbel in de grootste economie ter wereld? Voorlopig houden beleggers het op de schaarste van goederen en daar aan gerelateerde winsten het wint van de onevenwichtig handels stromen in de wereld en daar gerelateerde herverdeling van welvaart. De maand mei heeft zich de afgelopen jaren regelmatig tot een maand ontpopt waarin beleggers plotseling besloten om zich zorgen te maken, en zoals hierboven is beschreven hebben ze daar nu alle reden toe.

Mijn stellingname is dat de olieprijs een indicatie kan geven hoe de wereld wijde economie (en dus de economie van de VS) zich de komende maanden gaat ontwikkelen. Hoe hoger de olieprijs (als indicatie van overhitting) hoe groter de kans op een recessie. Sinds februari is de olieprijs van $ 50 naar $ 65 per vat gestegen. Gisteren waren er nieuwe IEA cijfers beschikbaar. De voorraden namen minder toe dan verwacht, nog steeds gaan de gasoline voorraden omlaag en daarnaast zijn de diesel voorraden flink omlaag gegaan. Al met al meende ik dat een zorgelijk trend zich voor zette, maar de experts vonden van niet. Dalende koersen van olie en gas bedrijven als gevolg. Voorlopig hou ik het er op dat hogere olieprijzen en dalende huizenprijzen wereldwijd de groei zal doen temperen met als consequentie dalende aandeelkoersen. Een nogal tegendraadse mening gezien het feit dat overal in de wereld er records worden neergezet op de aandelenmarkten en de reactie van de markt gisteren op de laatste Amerikaanse Olie vraag en aanbod data. Oftewel het wordt spannend de komende maanden.