Italie en Spanje aan de rand van de afgrond?

Een week terug schreef ik nog wat zien de aandelen beleggers wat ik niet zie? Wel ze zijn terug op aarde want de Italiaanse en Spaanse schuldenproblemen zijn weer bijzonder actueel. Berlusconi is inmiddels weg maar de AEX index staat weer ruim onder de 300 punten. Ik heb nog steeds geen idee wat er met de euro gaat gebeuren.

Even kort samenvattend wat er zou moeten gebeuren: Italie zou nog meer moeten bezuinigen (ze hebben maar een klein tekort), en als rechts in Spanje wint, zou ook daar door forse liberaliseringen en bezuinigingen het Spaanse schip drijvend moeten worden gehouden. Zolang landen fiscaal hun maatregelen nemen is er in principe natuurlijk ook de backstop via de ECB. Europa heeft als geheel ook wel een tekort (dat groeit), maar dat is niet zo groot dat er nu al paniek hoeft uit te breken.

Helaas met een op hol geslagen kudde beleggers weet je het maar nooit, rationaliteit is daar als ze eenmaal bij de afgrond staan ver te zoeken. De afgelopen twee jaar heeft bewezen dat het grootste probleem met politici is dat je ze werkelijk naar de afgrond moet drijven anders gaan ze niet over tot actie.

De vraag is daar natuurlijk vooral waarom landen als Italie en Griekenland het zo ver hebben laten komen en niet zo zeer hoe ze nu uit de problemen gaan geraken.

Terug naar de kudde beleggers. Kan je een op hol geslagen kudde beleggers nog stoppen? Meestal niet, tenzij je solvabel blijkt te zijn. Je moet dus bewijzen dat je solvabel bent. Dat laatste kon Griekenland niet, Portugal ook waarschijnlijk niet, Ierland missschien wel, en nu wordt de solvabiliteit van Spanje en Italie getest.

Gegeven dat belasting ontduiking daar de regel is en de Italiaanse overheid tot de nok gevuld met mannen die vooral hun eigen belang in de gaten houden, maar niet het landsbelang, gok ik erop Italie niet solvabel is op dit moment. Gegeven het enorme overschot aan huizen in Spanje, is Spanje alleen solvabel als een rechtse regering werkelijk krachtig de economie weet te hervormen, maar markten blijven Spanje hardnekkig als niet solvabel aanwijzen (en ik neig bij Spanje dan toch de financiele markten gelijk te geven). Snel en vakkundig saneren en populair zijn gaan vaak nu eenmaal niet samen. Al met al > Italie > het grote probleem.

Echter ook bij Italie zou krachtig ingrijpen nog kunnen helpen, alhoewel 5 voor 12, het is nog niet te laat... Oftewel het is geen rechte lijn naar beneden ...

De beste oplossing voor Europa is als de ECB de rentetarieven zo snel mogelijk verlaagt naar 0.5% of nog lager. Dat betekent dat je in Duitse bonds moet zitten (of liever gezegd al had moeten zitten). Een verdere verlaging zou druk moeten geven op de Euro wisselkoers, maar of dat betekent dat bijvoorbeeld de euro gaat dalen tegen over de dollar, ik zou het niet weten. Als je allebei een 4 haalt, dan is het niet gemakkelijk om te bepalen wie het het slechtste doet. Wisselkoersen voorspellen is sowieso een vak apart.

Europa kan mi geen andere maatregel nemen dan wat de andere westerse landen doen: de geldpers aan zetten.... veel andere machines worden nl verplaatst naar China en zo.

Dus toch maar goud denk ik dan... De olieprijs blijft ondanks de Europese crisis ook verdacht hoog... Het lijkt er toch echt op dat het aanbod kleiner is dan de vraag. Bij een hoog blijvende olieprijs zouden oliegerelateerde beleggingen het ook goed moeten doen (daarbij wel opmerkend dat de olieprijs laatste weken al weer fors opgelopen is, en je natuurlijk goedkoper kan inkopen als de brent rond $ 100 stsaat. Al met al typisch dingen die het goed doen in een inflatoire omgeving. Onroerend op de juiste locatie met 20 jaars contracten en een aantrekkelijk cash rendementen en bedrijven met pricing power tegen een reasonable price kan dus ook altijd. IBM bijvoorbeeld. Warren Buffett heeft ze recent net gekocht.

  I wish you luck, you will need it....