Beleggen in China

In de vorige posts heb ik met name aandacht besteed aan wat China voor invloed heeft op de wereldeconomie. Zoals sommige lezers waarschijnlijk wel is opgevallen, de invloed van China op de wereldeconomie is veel groter dan gewenst. Met name het gebrek aan marktwerking breekt de rest van de wereld op.

Hoe nu optimaal te profiteren van de Chinese draak? Er zijn een aantal mogelijkheden. De eerste is het innemen van een positie in de Chinese Yuan of daaraan gekoppelde munteenheid als de Hong Kong dollar. Nadeel van deze strategie is dat zolang de Chinezen niet bewegen de Chinese munt de Amerikaanse dollar volgt. Ook al is de euro momenteel reeds overgewaardeerd versus de dollar het lijkt erop dat de dollar alleen maar kan dalen wegens gebrek aan vertrouwen in de munt. Dus op lange termijn lijkt het een veilige belegging maar op korte termijn kan het nog een vervelende verliespost opleveren te meer dat de officiele rente tarieven in China laag zijn. De schatting is dat inflatie 3% hoger ligt dan de korte rente! Al met al is China niet het mekka voor de spaarder.

Een tweede mogelijkheid is het beleggen in grond- en fossiele brandstoffen. Het probleem daar is echter dat de prijzen van deze goederen reeds fors gestegen zijn en de volatiliteit hoog is. Als u het geduld heeft en volatiliteit geen bezwaar vindt dan zijn met name basis materialen als IJzer, Koper en brandstoffen als Olie en dergelijk aantrekkelijk. Gemeten naar verbruik per burger heeft China nog veel van deze materialen nodig voordat ze op een zelfde niveau zitten als de Westerse landen en Japan. Oftewel de vraag zal de komende 10 jaar alleen maar groeien. U kunt natuurlijk ook beleggen in mijnbouw bedrijven of Olie maatschappijen. Ook daar geldt weer dat de koersen reeds fors zijn gestegen en dus op korte termijn relatief weinig te verdienen valt maar bedrijven als CVRD en Rio Tinto lijken een rooskleurige toekomst tegemoed te gaan. De volatiliteit van de koersen van mijnbouw bedrijven is echter ook hoog, dus enige zitvlees is gewenst. Anders kan u ze maar beter laten liggen.

Oliemaatschappijen hebben een betere reputatie en dit lijkt dan ook een geschikte manier om te profiteren van de grote vraag van China naar brandstoffen. Koninklijke Olie lijkt interessant maar andere oliemaatschappijen kunnen interessanter zijn. Naar wat ik begrepen heb, is met name de productiegroei, reserve ratio en de vervangingspercentage van belang. Koninklijk Olie had wat problemen met hun reserve ratio en boekte er vrolijk wat reserves erbij die er wel zijn, maar nog niet productie rijp waren gemaakt.

Natuurlijk kan u ook rechtstreeks in Chinese bedrijven beleggen, maar daar kleven toch wel wat nadelen aan, waarbij Corporate Governance als de belangrijkste kan worden genoemd. Chinezen houden nu eenmaal niet van transparantie en beleggers kunnen daardoor voor pijnlijke verrassingen komen te staan zoals ik zelf heb mogen ervaren met China Aviation Oil. $ 500 miljoen kwijt en een alarmsysteem dat pas begon te rinkelen nadat ik het aandeel gekocht had. Dit terzijde. Vandaar dat ik nogmaals Peter Lynch wil aanhalen, wanneer liegt een Ceo? Als hij zijn mond open doet. In China is dit dus ook zeker het geval en dient men de waarheid op andere manieren te achterhalen. Wreed natuurlijk, maar het is niet anders. Heeft u interesse, zoek dan naar partijen die investeren in de Chinese infrastructuur of exporteren naar/importeren uit het buitenland. Andere bedrijven kunnen ook aantrekkelijk zijn, maar informatie hierover vinden is moeilijker en daarnaast worden veel van de marktsegmenten in China geconfronteerd met extreme concurrentie. Niet echt aantrekkelijk voor lange termijn beleggingen met andere woorden.

Iets veiliger is daarom beleggen via beleggingsfondsen die zich richten op China, maar voor die veiligheid betaalt u ook een premie. U krijgt er allerlei bedrijven bij, waar u misschien helemaal niet in wil beleggen en de kosten zijn natuurlijk relatief hoog. De kans is echter wel groot dat het corporate governance probleem beter kan worden ingeschat, aangezien deze partijen vaak toegang hebben tot het management en zelf een indruk kunnen krijgen van de kwaliteit van het management.

Tot slot kunt op zoek gaan naar bedrijven met een grote exposure in China. Daarbij kunt u eenvoudig weg denken aan Walmart die enorme hoeveelheid goederen importeert uit China, maar er zijn ook veel andere bedrijven die hun gehele productie hebben verhuisd naar China en nu een kosten voordeel realiseren. Hun marges zijn sterk verbeterd en als het goed is wordt dat uitbetaald in een koersstijging. En natuurlijk de bedrijven die sterk profiteren van de enorme vraag naar basisgoederen/grondstoffen zoals de oliemaatschappijen en mijnbouw bedrijven.