Olieprijs verder omlaag?

Al jaren heb ik mij verdiept in de vraag en aanbod van olie en gas. Peak Oil ging er bij mij in als zoete koek en gegeven dat de olieprijs met een factor 4 is gestegen in 10 jaar tijd, mag er wel worden geconcludeerd dat meer produceren van olie niet gemakkelijk is. En conventionele olieproductie is ook daadwerkelijk in 2005 gepiekt.

Irak werd ontdaan van een dictator, Libie werd ontdaan van Khadafi en de olieproductie was voor jaren veilig gesteld. Er werd geboord op grote diepte in de oceanen en er werd begonnen met ontwikkelen van Teerzanden in Canada. Waar bijna niemand rekening mee had gehouden, maar de afgelopen jaren is er een nog nieuwe bron bij gekomen. In eerste instantie was er in de Verenigde Staten een natural gas boom, die prijzen van gas in de Verenigde Staten naar een zeer laag niveau bracht, maar daardoor zijn de oliebedrijven in de Verenigde Staten massaal op zoek gegaan naar NGL;s (natural gas liquids) en olie. En de productiegroei in de Verenigde Staten is indrukwekkend. Als meetpunt gebruik ik de import van olie in de Verenigde Staten en deze was deze week ten op zichte van vorig jaar met 2.4 m per dag gedaald. Een enorme afname. Ondanks dat blijven de olievoorraden in de Verenigde Staten groeien.

Al meer dan een jaar vertoont de WTI index een discount ten opzichte van de Brent Index. Brent werd gezien als de meest nauwkeurige voorspeller van de olieprijs en de lagere WTI werd toegeschreven aan knelpunten in de Amerikaanse infrastructuur. Inmiddels groeit de Amerikaanse olieproductie zo snel dat bij mij de vraag opdoemt, of de Amerikaanse olieprijs dezelfde kant op gaat als de gasprijs (naar beneden). Waar je gas moeilijk kan exporteren, kan je dat wel met olie. Dat zou betekenen dat we wereldwijd we meer olie zouden tegemoet kunnen zien als de groei van het productievolume in de VS doorzet.

Dat zou een trendbreuk zijn met vraag/aanbod verhoudingen in het nabije verleden. Zelf ben ik niet 100% overtuigd dat de hypothese klopt, de discount van WTI blijft hardnekkig hoog, maar als de Amerikanen daadwerkelijk hun productie fors op kunnen voeren dan kan ik me voorstellen dat in dat geval veel speculanten en olieproducerende bedrijven scheef zitten. Speculanten moeten hun posities afbouwen en oliebedrijven zullen meer gaan hedgen om van de huidige hoge olieprijzen te profiteren. Beiden zetten druk op de prijs. Dus waarbij ik tot voor kort nog uit ging van $100 als de ondergrens en de discount op Amerikaanse olie snel zag verdwijnen, zie ik zeker dat de mogelijkheid bestaat dat de WTI de beste indicator is van wat straks wereldwijd olie gaat kosten. En dat belooft veel goeds voor de wereldeconomie. Echter als de WTI daadwerkelijk een goede voorspeller blijkt te zijn van de de wereldwijde olieprijs dan moet je niet long zitten in olieproducerende bedrijven, omdat de dalende olieprijs vaak niet goed is voor de aandelen van deze bedrijven.